5 月 22 日美股盘前，拼多多、阿里巴巴相继发布财报，至此，国内电商三巨子(阿里巴巴、京东、拼多多)均已交出受疫情冲击的一季度成绩单。
稍早发布财报的京东一季度体现已被讨论过多次：营收超预期，活泼用户大增，物流系统成为京东特殊时期的要害支撑。相对应的，由于阿里巴巴、拼多多的路数和京东比较截然不同，其受疫情冲击几何，又做出了怎样的反响，颇受商场重视。
依据此前彭博汇总的分析师预期，阿里巴巴Q1 营收估计达1070. 38 亿元(若无特别阐明，单位均为人民币)，同比上涨14.5%;调整后净利润160. 85 亿元，同比下滑28.5%。
对于拼多多，商场的预期较为保存，分析师估计拼多多Q1 营收为49. 69 亿元，同比上涨9.3%，增速或呈现新低;调整后净亏本26. 70 亿元，较去年同期扩展93.6%。
从最终的结果来看，阿里巴巴和拼多多均在不同程度超出商场预期。
阿里巴巴的要害财政目标状况如下：
阿里巴巴 2020 年第四财季(即 2020 年Q1)完成营收1143. 1 亿元，同比增加22%，高于商场预期;
归属于普通股股东的净利润为31. 62 亿元，同比下降88%，原因是出资的股权证券价格下跌导致出资亏本，而 2019 年同期同类出资则是获得净收益;
调整后净利润为222. 87 亿元，同比增加11%。
拼多多的要害财政目标如下：
拼多多 2020 年第一季度完成营收65. 41 亿元，同比增加44%，大超商场预期;
归属于普通股股东的净亏本为41. 2 亿元，亏本同比扩展119%;
非通用会计准则下，归属于普通股股东的净亏本为31. 7 亿元，亏本同比扩展130%。
由于发展阶段和本身优势不同，电商三巨子在面对疫情冲击时采取了不同的应对战略，一季度各项财政体现是三者思路差异的明晰折射。
三巨子各辟蹊径
从营收上看，京东仍然在三者中排名第一，这与京东的商业模式主要为自营电商有关，其赚的主要是产品直接的出售收入，而淘宝、天猫、拼多多等赚的更多是渠道广告费和服务费，因此京东营收往往高于阿里巴巴，但利润不及后者。
详细到本季度的状况，京东在营收方面与阿里巴巴的间隔有所摆开，而拼多多作为电商新贵，收入较前两者还有很大增加空间。
营收增速方面，三者具有不同程度的放缓，其间以拼多多和阿里巴巴较为显着。在疫情的冲击下，尽管拼多多营收大超预期，但增加比较此前挨近翻倍的水平还是有显着下滑，阿里巴巴也呈现相似的状况。
比较京东和拼多多，阿里巴巴的收入结构较复杂。由于三者的竞赛交集主要会集在国内零售事务，因此阿里巴巴中心商业中的我国零售商业事务是对比的要害细化目标。财报显现，该项事务在 2020 年第四财季的收入为709. 05 亿元，占总营收比例为62%，同比增加21%，略低于22.3%的总营收增速。
在阿里巴巴的各项收入中，增加较为杰出的是阿里云和立异事务板块。
阿里云本季度获得营收122. 17 亿元，同比增加58%，占总营收的比例从8%上涨到11%，是拉动增加的要害力量之一;由高德地图、AliOS、钉钉、天猫精灵等组成的立异事务板块完成营收22. 88 亿元，同比增加90%，但占总营收的比例未有太大变化，仍为2%。
图源：阿里巴巴财报
京东方面，其一季度的产品出售收入为1300. 9 亿元，占总营收的比例为89%，同比增加19.7%，略低于20.7%的总营收增速;服务收入为161. 1 亿元，同比增加29.6%，其间物流及其它服务收入为 66 亿元，同比增加53.6%，是各细分事务中增加最为杰出的一项。
图源：京东财报
拼多多的收入结构仅为在线营销服务收入和佣钱收入两项，其一季度的在线营销服务收入为54. 92 亿元，同比增加39.1%;佣钱收入为10. 49 亿元，同比增加76%。
值得注意的是，拼多多的佣钱收入占比此前一向坚持在11%上下，一季度该项收入的占比涨至16%。
也就是说，44%的总营收增加在相当程度上是受到佣钱收入增加的推动。
图源：拼多多财报
在活泼用户数上，阿里巴巴、京东、拼多多的年度活泼用户数分别为7. 26 亿(我国零售商场)、3. 87 亿和6. 28 亿。拼多多完成活泼用户数破 6 亿的同时，和阿里巴巴的间隔也缩小至不到 1 亿。
在年度活泼用户数的增加方面，唯一呈现增加放缓态势的是阿里巴巴。京东由于在疫情期间物流体现杰出，老用户回流加速，熟睡用户被唤醒，新用户的自动访问和自动购物也在提高，其年度活泼用户数同比增加24.6%，创下近几个季度的最高水平;拼多多则在坚持原有高速增加的基础上略有提高。
对于在活泼买家数层面的打破，拼多多董事局主席兼CEO黄峥表明，拼多多月活/年度买家的目标，从 19 年一季度的65.4%提高到了 20 年一季度的77.6%，这代表用户愈加喜爱拼多多的产品，拼多多也有更强的才能来满足用户多样性的需求。
别的值得注意的是，拼多多用户截至本年 3 月 31 日的 12 个月人均消费水平从去年同期的1257. 3 元上升至1842. 4 元。也就是说，用户们在拼多多上花的钱更多了。
活泼用户数继续增加、人均消费水平升高，拼多多展现了巨大的增加潜力。
不过，拼多多在营收和用户层面的增加并非没有代价。财报显现，其一季度的出售及商场费用到达了72. 97 亿元，费率高达111.6%。财报显现，该项费用增加的原由于拼多多在广告、促销和补助的投入继续加大。
换句话讲，拼多多一季度的增加很大程度是烧钱换来的。与此同时，拼多多的一般及行政费用和研发费用也有43.3%和120.8%的同比增加，运营费用率高达139.2%，以至于运营亏本到达43. 97 亿元。
图源：拼多多财报
似乎是在对拼多多的“烧钱”行为作出回应，在财报电话会议上，阿里巴巴的首席财政官武卫表明，阿里巴巴并不认同那种烧钱来寻求交易额增加的做法，“我们不会去做”。武卫同时表明，阿里巴巴期望做任何出资都是可继续和高效。
从财报数据来看，身为“大哥”，比较拼多多，京东和阿里巴巴在投入上体现得克制许多。
京东的履约费用尽管疫情上涨显着，但其对商场费用的有用控制抵消了相应影响，全体运营费用率为13.8%，低于去年同期的14.1%和上一季度的14.2%。阿里巴巴本季度的商场费用率为10.7%，比较此前有所提高，其运营费用率为26.8%，去年同期和上一季度分别为27.7%和21.2%。
费用上的差异影响着三者的盈余水平，在非通用会计准则下，阿里巴巴、京东、拼多多归属于普通股股东的净利润分别为 251 亿元、29. 7 亿元和-31. 7 亿元。阿里巴巴的盈余才能仍然遥遥领先，京东在疫情期间坚持盈余，拼多多则亏本加大。
尽管阿里巴巴在费用支出上相对克制，但净利率仍然受疫情影响较严重，在非通用会计准则下，其一季度归属于普通股股东的净利率为22%，比较前几个季度下滑显着;京东的净利率为2%，去年同期和上一季度分别为2.7%和0.5%;拼多多的亏本率则大幅扩展至-48.5%。
特殊状况只是竞赛的插曲
能够看到，比较行业老牌巨子阿里巴巴和京东的克制，尚在成长期的拼多多剑走偏锋，在疫情冲击下继续把“抢地盘”作为要点，大幅加码营销和补助，由此换来了营收和活泼用户的上涨，但亏本幅度也令人咋舌。
值得注意的是，拼多多的官方微博在财报发布后宣布，其百亿补助项目将继续加码。也就是说，拼多多仍然坚持烧钱换增加的战略。
归纳各项目标来看，京东得益于自建物流的“重财物”模式，在受疫情影响的一季度中体现最稳。不过，两位对手也在物流领域继续发力：
阿里巴巴继续加码菜鸟网络物流服务，该项事务一季度完成营收49. 51 亿元，同比增加28%，高于总营收增速。
入股“四通一达”的同时，阿里巴巴也在一二线城市加大投入落地配事务丹鸟，以优化物流体会。
拼多多在物流方面接入了极兔速递，尽管两边都否定极兔是“拼多多系快递”，但由于两者都可能和段永平有千丝万缕的联络，外界普遍认为，与拼多多关系暧昧的极兔是前者发力物流的标志。
本年 4 月，拼多多在与国美联手后，国美旗下安迅物流将接入拼多多渠道，为拼多多渠道商家在大件物流、仓配一体化、装置交给等环节提供定向服务。
拼多多和国美联手的另一个重要意义在于，前者正式切入3C家电这个客单价更高的品类中。尽管国美在家电商场渠道份额上不如京东和天猫，但凭借“ 6 亿人都在用的拼多多”的流量优势，国美或将对京东和天猫形成应战。
